假如未被地产流动性的泥沼攀扯成为我的儿子吧，碧桂园创投本应在现时的创投商场占据中枢席位。
33亿元变现，错失超340亿元
当作碧桂园旗下的CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资），碧桂园创投在2021年以9亿元押注长鑫科技，若抓股于今，按业界预期的2万亿元估值测算，账面价值将超270亿元；2019年至2022年，碧桂园创投以超5亿元四投蓝箭航天，若胜利IPO，账面价值亦近75亿元。
两笔投资，超340亿元的潜在账面股权价值，号称完满的创投案例——但在2024年12月、2025年4月，碧桂园创投接踵将所抓有的长鑫科技、蓝箭航天股权分辩以20亿元和13亿元的金额套现，所得款项主要用于保交楼等时势建设开支，从鼓励名册中隐没。
340亿元，是碧桂园2025年度归母净利润的十倍之巨，濒临2019年其396亿元的巅峰利润。若重复潜在的股价提振，这笔错失的大宗收益，本可为碧桂园的钞票欠债表带来深入的建树，在其转型阵痛期注入一针强心剂。
但也恰是这个“地产”前缀，最终成了碧桂园创投最致命的短板——这是流动性危险下最粗暴的情形：你明知谈筹码的价值，但你必须把它换成现款。
最像VC的地产成本
碧桂园创投的故事始于2015年。彼时，碧桂园体系内驱动试水投资，领先主要以LP身份，出资赈济了盈睿成本、西藏领沨等机构。对蓝箭航天的部分投资，便由盈睿成本解决的基金所参与，碧桂园创投是该基金的独一LP。
2019年，碧桂园创投厚爱建制，从LP向GP回身。依托碧桂园这棵大树，碧桂园创投莫得太多向社会募资的压力，国产精品高潮流白浆免费视频范畴飞速延长。执中ZERONE数据线路，其超60亿元基金解决范畴中，超九成资金源自体系里面。
2021年，时任碧桂园创投解决合鼓励谈主的代永波曾坦言，能在单一时势上豪掷令嫒的商场化机构并未几，但碧桂园有这个实力；而对一定例模的企业来说，既有产业资源、又有成本影响力，还能一次性拿出大额资金的产业投资者，无疑是融资的最优解。
底气换来了凌厉的最先。缔造仅两年半，团队调研近千个时势，最终最先率不到6%，成绩也充足亮眼。除了长鑫科技与蓝箭航天，其投资矩阵还囊括紫光展锐、比亚迪半导体、壁仞科技、盛合晶微、追觅科技、贝壳等一众明星时势。
尽管错失长鑫科技、蓝箭航天，碧桂园仍保留了壁仞科技的股权。2020年，在壁仞科技的Pre-B+轮融资中，这游戏也太真实了碧桂园创投砸下3.5亿元，拿下6659.7万股股权，按2026年6月10日收盘价规画，该笔股权对应账面价值约37亿港元。
执中ZERONE数据线路，巅峰期的2021年，碧桂园创投顺利最先21个时势。纵不雅其进程，累计投出90余家企业，超10个时势告捷上市。
推敲词，转动猝不足防。2023年起，跟着母公司堕入危险，碧桂园创投也按下了住手键。其公众号的临了一次更新，定格在2023年10月20日——文中纪录着，蓝箭航天自主研制的朱雀二号遥二运输火箭在同庚7月12日腾空而起。当作彼时的最大外部鼓励，箭体上“碧桂园创投”的LOGO，在西北大漠的烈日照射下明晰可见。
解脱单一依附，CVC走向商场化零丁
连年来，不少CVC驱动走向商场化募资，其中枢主义之一，即是解脱对单一母公司资金的高度依赖，建树起穿越周期的防火墙。
汇川工夫旗下的汇川产投即是典型。其早期主要依赖集团自有资金，但从2021年起大步走向对外募资。如今，国有成本已替代汇川工夫成为其最大出资方，汇川产投也在2022年胜利得益了首个IPO时势纳芯微。
一样的逻辑还在好多巨头身上演出。2019年，上汽集团通过孵化恒旭成本，用商场化运作机制将产业链上风与外部国资、上市公司绑缚；蔚来成本的商场化进度则更为透彻：该机构自2016年缔造之初，便完全按照商场化模式运营，国有成本、金融成本及商场化资金在其LP结构中的比例在九成以上，这使其在母公司深陷造车价钱战与盈利困局时，照旧能最大逼迫保全自己的投资节律与零丁性，投出了宁德时间、容百科技、途虎养车、嘀嗒出行、黑芝麻智能等IPO时势。
值得阻扰的是，连年来CVC在中国股权投资商场的扮装正在发生深刻变化。早期，CVC险些是互联网巨头的专属领地，腾讯、阿里巴巴是所有主角，投资逻辑以流量生态的延长与护城河的加固为主。但连年来，时势决然不同——华为、中芯海外、比亚迪等链主企业纷繁入场，智谱、摩尔线程、寒武纪等硬科技企业也驱动以股权投资的方式，推动半导体、新材料、高端制造等新兴产业的工夫攻坚。一个以上市公司群体为代表的龙头企业，正通过创投这一纽带，和科创企业在产业链的纵深之处造成共振。
这种共振，对科创企业而言愈发要津。硬科技创业的典型特征是研发进入大、生意化旅途长、失败概率高，CVC的存在，使得这些企业有可能得到一种更懂产业、更能承受波动的成本赈济——不仅是资金，更是订单、考证场景与供应链的协同。
从碧桂园的故事亦能看到，上市公司作念创投，中枢并非母公司是否恒久后光，而是CVC能否脱离母公司的单一依附，培植出零丁生涯、自主发展的中枢能力。
作家系证券时报·世界创投协会定约智库中心筹备员
责编：岳亚楠
校对：盘达
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